[摘要] 已經赴港上市的小南國集團總裁康捷現身說法，從中餐標準化、VIE結構、上市路演中會遇到的問題等方面，傳授小南國上市經驗。

在市場大，企業小的中餐餐飲領域，中餐連鎖企業上市之路步步維艱，截止目前，全球已經上市的中餐企業不過10家左右。中餐餐飲企業怎樣才能得到投資者的青睞，如何得到資本市場的肯定？已經赴港上市的小南國集團總裁康捷現身說法，從中餐標準化、VIE結構、上市路演中會遇到的問題等方面，傳授小南國上市經驗。

口述者_小南國集團總裁康捷

關于上市這件事，我主要談談小南國的情況吧。

我是2008年10月正式加入小南國。我和王慧敏董事長認識比較早，2005年下半年就認識了，當時小南國正在考慮做私募融資。對于上市這件事本身，小南國考慮比較早。

小南國在我們來之前，就已經是一個比較規范的企業，比如說交稅的問題，你有沒有把所有的收入都反映在收入報表里，有個很簡單的方法去檢驗，去一個餐廳吃飯，你沒有要發票，他會不會開發票給你。在2005年，小南國就在所有門店都上了金蝶的POS系統，因為有收入的正確認列，最終反映在市場上，一分不差，使得該交的稅都得交。成本的計量也是一樣。成本計量不規范，沒辦法做利潤和毛利的控制。用友ERP體系的全覆蓋應該是在2009年，包括人力資源系統。基本上整個公司都是用這個ERP來管理，這些規范工作，小南國做的比較早。

另一方面，關于VIE結構，在10號文出臺之前，小南國很早就設立了境外主體公司，這是一個必要條件，使得小南國沒有受到10號文的限制。

對于中餐標準化的問題，這也是王董在上市之前就已經解決的問題。我們覺得好的中餐產品，要強調幾樣東西：一個是食材要好，原材料要好。公司規模是全國連鎖的企業，如果材料好，必須要集中采購、集中配送，這樣你能找到真正有規模的供應商，我們現在集中采購的比例90%以上，集中配送的比例70%以上，集中配送是指東西送到總倉，而不是供應商直接送門店。另外中央廚房的體系早已建立，中央廚房主要生產兩樣東西：一樣是調味料，另外一類是預制的半成品。

小南國能夠成功上市，面臨的規范管理問題是比較少的，反而是花了更多心思跟投資者溝通，講中餐要連鎖、要標準化、要快速發展，要讓大家相信這個模式。面對這個行業里的一些難點，很難標準化的地方，你要告訴投資者，小南國打算怎么做。

在路演中，投資者問得最多的，首先是執行風險，我們在2011年啟動上市這個項目，2011年也是我們快速發展的第一年，開了22家店。大家就會問，你們這個比較激進的開店計劃，在執行過程當中會不會有風險？執行風險是指，我們這個管理團隊在全行業里也是比較年輕、比較新的人。而且好多不是做中餐出身的，反而有很多是做快餐的。所以，2011年9月路演的時候，也是我們第一次路演并沒有成功。

早期我們考慮第一步就是要招募團隊，我有意識地沒有選擇太多中餐同行，而是招募很多做快餐包括消費品企業的人才加盟，而且大多數有跨國公司工作經驗。我更看重的是他們的連鎖經驗和意識，這樣的意識在中餐行業不容易找到。

但是到2012年4月再路演的時候，就比較好講了，因為2011年路演時，我們的計劃基本上執行到一半，只能看到上半年的情況，而且當時的經濟狀況也不差，我們再去路演時，一年的計劃都全部完成了，所以投資者對我們這個團隊的執行能力，對于這個行業的風險能否用這樣的模式去發展，這兩個核心問題都有了信任度。

現在資本市場對中餐的估值仍舊偏低，從整個行業來看，我覺得投資者需要更長一段時間，來觀察中餐正餐企業在資本市場的表現，能不能持續地做到你答應市場的事情，能不能持續地做到快速發展。事實會來解答這個問題。